Könnte Argentinien nach dem Schieferölboom zu einer globalen Ölmacht werden?

Überraschenderweise hat sich Argentinien, die zweitgrößte Volkswirtschaft Südamerikas, kürzlich zum drittgrößten Ölproduzenten des Kontinents entwickelt. Der Boom bei der Förderung unkonventioneller Kohlenwasserstoffe aus der Vaca-Muerta-Formation – einem der fünf größten Schieferölvorkommen der Welt – treibt die Öl- und Erdgasproduktion deutlich an. Der staatliche Energiekonzern YPF ist federführend bei der Erschließung dieses Schieferölfeldes und hat sich zu einem der am effizientesten geführten staatlichen Energieunternehmen Lateinamerikas entwickelt. Trotz der Verstaatlichung im April 2012 stieg die Kohlenwasserstoffproduktion von YPF kontinuierlich an, während die Betriebskosten sanken, was sowohl Gewinn als auch Rentabilität deutlich steigerte.

Nachdem die ehemalige Präsidentin Cristina Fernández de Kirchner 2012 einen 51-prozentigen Anteil an YPF vom spanischen Energieriesen Repsol erzwungen hatte, brachen die Aktien des Unternehmens ein und verloren drei Viertel ihres Wertes, da das Vertrauen der Anleger schwer erschüttert war. Damals wuchsen die Befürchtungen, dass die finanziellen und wirtschaftlichen Probleme Argentiniens das Unternehmen schwer belasten könnten. Überraschenderweise trat dieses Szenario nicht ein. Stattdessen übernahm YPF die Führung bei der Erschließung des 340.000 Hektar großen Vaca-Muerta-Feldes. Obwohl es bereits 1927 entdeckt wurde, wurde es erst 2011 vollständig erschlossen.

Einer der Hauptgründe für die Verzögerung bei der Erschließung der Formation war Repsols Zurückhaltung, größere Investitionen in die Exploration in Argentinien zu tätigen. Grund dafür waren strenge Vorschriften, die die Rentabilität stark beeinträchtigten. Vor diesem Hintergrund beschloss die Regierung, YPF zu verstaatlichen, um den Energiemangel zu beheben und das hohe Handelsdefizit des Landes zu verringern.

Buenos Aires sieht die Reserven von Vaca Muerta schon lange als strategische Chance zur Wiederbelebung seiner schwächelnden Wirtschaft. Die Formation enthält schätzungsweise 16 Milliarden Barrel förderbares Schieferöl und 308 Billionen Kubikfuß Erdgas und ist damit die zweitgrößte Schiefergas- und die viertgrößte Schieferölressource der Welt. Zudem ist sie das größte unkonventionelle Kohlenwasserstoffreservoir Südamerikas.

Vaca Muerta wurde zunächst mit der Eagle-Ford-Formation in den USA verglichen. Doch umfangreiche Erschließungen zeigten, dass es mit den besten Schieferölvorkommen weltweit mithalten kann. Analysten vergleichen es sogar mit dem Permian Basin, dem größten Ölfeld der USA mit einer Fördermenge von rund sechs Millionen Barrel pro Tag. Branchenexperten heben den hohen Reservoirdruck und die überlegene Gesteinsdicke von Vaca Muerta hervor – Eigenschaften, die es noch attraktiver machen als viele US-Formationen.

Nach Angaben des argentinischen Wirtschaftsministeriums ist Vaca Muerta das größte Schieferöl-Produktionsgebiet Südamerikas und eines der größten unkonventionellen Vorkommen weltweit. Im ersten Halbjahr 2025 wurden dort durchschnittlich 449.299 Barrel Schieferöl und 2,8 Milliarden Kubikfuß Schiefergas pro Tag gefördert. Allein diese Mengen – ohne Berücksichtigung der konventionellen Förderung – übertreffen die Ölproduktion vieler südamerikanischer Länder.

YPF profitierte frühzeitig von der Sicherung der besten Vermögenswerte in Vaca Muerta, als private Unternehmen angesichts der Enteignungsrisiken und der wirtschaftlichen Volatilität noch vorsichtig waren. Infolgedessen ist das staatliche Unternehmen heute der führende Öl- und Gasproduzent in der Region.

Offiziellen Daten zufolge produzierte YPF im ersten Halbjahr 2025 täglich 243.183 Barrel Schieferöl und 695 Millionen Kubikfuß Schiefergas, was einem Anstieg von 18 % bzw. 7 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Gesamtproduktion erreichte 343.228 Barrel Rohöl (71 % aus Schiefer) und 904 Millionen Kubikfuß Erdgas (77 % aus Schiefer). Damit deckt YPF 46 % der argentinischen Ölproduktion und 29 % der Erdgasproduktion.

Bis 2024 verfügte YPF über gesicherte Reserven von 1,1 Milliarden Barrel Kohlenwasserstoffen, wovon 78 % (854 Millionen Barrel) auf Schieferöl entfielen. Die Reserven teilten sich auf in 56 % Rohöl, 44 % Erdgas und 6 % Flüssiggas, mit einer Gesamtreservenreichweite von 5,6 Jahren. Allein die Reserven von Vaca Muerta werden voraussichtlich 8,3 Jahre reichen. Die gesicherten Reserven des Unternehmens wuchsen in den letzten fünf Jahren um 19 %, wobei sich die Schieferölreserven seit 2020 fast verdoppelt haben. YPF plant, im Jahr 2025 5 Milliarden US-Dollar zu investieren, davon 3,6 Milliarden US-Dollar für Exploration und Produktion, hauptsächlich in Vaca Muerta. Dies ist Teil eines 36 Milliarden US-Dollar schweren Fünfjahresplans, der 2025 beginnt und bei dem etwa 80 % für Exploration und Produktion vorgesehen sind. Das Unternehmen beabsichtigt zudem, Anteile an 16 konventionellen Ölkonzessionen zu veräußern, um sich auf die Erschließung der Schieferformation zu konzentrieren.

Was Vaca Muerta für Unternehmen attraktiv macht, ist der niedrige Break-Even-Preis von 36 US-Dollar pro Barrel, der weit unter den Produktionskosten der konventionellen argentinischen Felder (55–75 US-Dollar pro Barrel) liegt. Die Gesamtförderkosten von YPF beliefen sich im zweiten Quartal 2025 auf 15,30 US-Dollar pro Barrel, jedoch nur auf 4,60 US-Dollar für die Vaca-Muerta-Aktivitäten. Das Unternehmen erwartet, dass diese bis 2027 auf 5 US-Dollar pro Barrel sinken werden, da es die Produktion fast vollständig auf Schieferöl umstellt. CEO Horacio Marín erklärte, dass die Vaca-Muerta-Aktivitäten des Unternehmens bei einem Brent-Rohölpreis von 40 US-Dollar pro Barrel profitabel seien.

YPF prognostiziert, dass die Produktion bis 2030 2,1 Millionen Barrel Öläquivalent pro Tag erreichen wird, darunter 820.000 Barrel Öl, 1,1 Millionen Barrel Öläquivalent Erdgas und 170.000 Barrel Flüssiggas pro Tag. Rund 48 % des Öls und 40 % des Gases werden voraussichtlich exportiert. Das Unternehmen prognostiziert außerdem einen Anstieg des operativen EBITDA von 5,3 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf 11 Milliarden US-Dollar im Jahr 2029, wobei sich der freie Cashflow auf 3,1 Milliarden US-Dollar verdoppeln wird.

Dieses Wachstum hat YPF zu einem der bedeutendsten staatlichen Energieunternehmen Südamerikas gemacht und profitiert vom Vaca-Muerta-Boom und der ausgebauten Energieinfrastruktur. Es ist auch ein großer Erfolg für die argentinische Wirtschaft, da es die Exporte ankurbelt und die Importe reduziert und so das Risiko von Handelsdefiziten verringert. Regierungsdaten zeigen, dass die Ölexporte im Jahr 2024 5,5 Milliarden Dollar erreichen werden, ein Anstieg von 41 % gegenüber 2023. Dies trägt zu einem Handelsüberschuss von 19 Milliarden Dollar bei, verglichen mit einem Defizit von 7 Milliarden Dollar im Vorjahr.